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【导语】一季度玉米价格涨幅超业者预期，与小麦的价差明显缩小，小麦在饲料生产中的替代优势逐步提升。华北部分企业在生产中陆续开始使用小麦，在一定程度上降低玉米饲用需求，或缓解玉米供需格局偏紧的状态。但在玉米、小麦价差在100元/吨左右的情况下，小麦或暂时难以对玉米形成大规模替代，玉米供需格局或仍偏紧。 玉米价格持续上涨 小麦替代优势逐步提升 一季度，在基层售粮进度偏快及下游建库需求提升的情况下，玉米市场多数时间呈现供不应求的状态，为玉米价格持续上涨提供动力。2024年12月底，华北地区基层农户售粮进度为40%，较去年同期快15个百分点；东北地区基层农户售粮进度为38%，较去年同期快9个百分点。一季度基层农户可售余粮减少，同时玉米价格持续上涨，贸易环节建库需求提升，下游企业年前备货、年后补库，多重因素影响下，玉米价格上涨较为明显。截至3月19日全国玉米价格涨至2200元/吨，较1月初累计涨189元/吨，累计涨幅9.40%。
一季度玉米价格涨势较强，但小麦价格上涨动力不足，导致两者的价差逐步缩小，截至3月19日，华北地区玉米与小麦价格的价差缩小到149元/吨。据卓创资讯调研了解，目前山东部分饲料企业小麦与玉米采购价格的价差缩小至100元/吨左右，饲料生产中小麦添加的比例逐步提升，部分猪料中小麦的添加比例在10%左右，少数禽料中小麦的添加比例达20%左右。受饲料生产中小麦使用量增加影响，饲用玉米消费量或减少。 在中国玉米市场消费中，饲用玉米消费量通常占国内玉米消费总量的60%以上，据卓创资讯监测数据显示，2024年饲用玉米消费量占国内玉米总量的61%。尽管饲料企业日度平均玉米消费量不高，定价话语权较玉米深加工企业略低，但国内饲料企业数量多，玉米消费总量大，且具有较高的消费弹性，其需求的变化将会在一定程度上影响玉米市场供需格局。
2024/2025季玉米供需格局偏紧 2024/2025季新季玉米受玉米种植面积减少及主产区东北、华北地区亩产下降影响，玉米总产量同比减少1110万吨，降至25917万吨。需求方面，下游深加工企业盈利情况好转，在深加工企业开工率已经处于高位的情况下，预计深加工需求继续提升空间较有限；饲用方面，在畜禽养殖量均同比增加及进口玉米、高粱、大麦减少，同时小麦与玉米价差300元/吨左右的情况下，相关替代品使用量或减少，年度饲用玉米需求量提升。玉米供应减少，需求增加，玉米供需格局收紧。
2024年四季度，深加工玉米消耗量在1990万吨，同比增加26万吨，为2019年以来的最高水平，较过去5年平均值高153万吨。饲料生产方面，据国家统计局数据显示，2024年四季度饲料产量为8460万吨，同比增2.07%；同时受玉米相关替代品使用量少的影响，饲料生产中玉米占比提升较为明显，部分企业饲料生产中，玉米占比提升至40%-50%，较去年同期提升10个百分点左右。在饲料产量增加及玉米使用比例提升的情况下，饲用玉米消费量增加较为明显。 新季玉米减产、下游消费需求提升，加快了玉米的消化速度；同时2025年元旦前后，随着玉米价格企稳，贸易商建库积极性提升，贸易环节需求提升，加剧市场阶段性供需格局偏紧状态。 玉米供需格局偏紧局面仅缓解，二三季度价格仍有涨势 饲料领域小麦使用量的增加，或在一定程度上缓解玉米市场的供需矛盾，但在目前玉米与小麦价差在100元/吨左右的情况下，小麦对玉米或暂时难以形成大量替代，饲用玉米需求减少空间或有限。在2024/2025季玉米减产及下游需求增加的背景下，预计未来玉米市场供需格局或仍偏紧，二、三季度玉米价格或仍存上涨空间。 |
