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【导语】一季度贸易商积极提升库存，出货量有限，玉米供应偏紧，下游需求阶段性好转，玉米价格涨幅超业者预期。二季度玉米供应或先增后减，需求增幅有限，玉米价格或随供应量变化先跌后涨。 2025年一季度，全国玉米价格先涨后窄幅回落，1月2日-3月19日均价持续上涨，价格由2011.70元/吨涨至2200.31元/吨，累计上涨188.61元/吨，累计涨幅9.38%；3月下旬玉米价格窄幅下跌，截至31日，全国玉米均价为2174.07元/吨，累计下跌26.24元/吨，累计跌幅1.19%。一季度玉米价格涨幅超预期，主要原因在于玉米供应阶段性偏紧，下游企业阶段性提升，玉米市场供需关系相对偏紧。
基层余粮少 贸易商出货量有限 截至2024年12月底，东北地区基层农户售粮进度为38%，较前一年同期快9个百分点；华北地区基层农户售粮进度为40%，较上一年同期快15个百分点。进入2025年一季度以后，基层可售粮源明显少于去年同期。同时随着1月初开始，玉米价格企稳反弹，贸易商建库积极性提升；春节过后，玉米价格持续上涨，贸易商对后市信心提振，多积极提升库存，玉米出货量相对有限。综合来看，一季度贸易商陆续建库，出库不积极，市场粮源供应相对偏紧，支撑玉米价格持续上涨。
下游建库需求提升 玉米需求阶段性好转 春节前，下游深加工及饲料企业多进行备货，提升库存，以满足春节前后的生产需求。据卓创资讯监测数据显示，截至2025年1月底，样本深加工企业玉米平均库存天数为19.30天，环比增加2.7天。春节过后，下游深加工企业陆续补库，受玉米价格持续上涨及贸易商出库不积极影响，深加工企业库存提升速度较为缓慢，截至3月底，深加工企业玉米平均库存天数为20.30天，环比增加3.2天，同比增加2天。一季度深加工企业玉米采购积极性较高，对玉米价格形成支撑。
饲用方面，多数饲料企业在春节前后多积极提升库存，据卓创资讯监测数据显示，截至3月底，样本饲料企业玉米平均库存天数为43.23天，较去年同期增加17天，玉米库存水平多处于近几年的高位。受玉米价格及玉米相关替代品进口量明显减少影响，饲料企业生产中玉米占比处于近几年的高位，同时春节后玉米价格涨幅超业者预期，企业多积极提升玉米库存。一季度，受饲料企业积极提升库存影响，玉米需求阶段性好转，支撑玉米价格上涨。 二季度玉米供应或先增后减 需求提升空间有限 据卓创资讯电话调研了解，3月下旬开始，主产区贸易商陆续出售水分偏高的粮源；另外，受一季度价格涨幅较大影响，产区贸易商出货多有一定利润空间，部分贸易商担忧5月份华北地区贸易商集中腾库会对玉米市场行情产生明显冲击，因此在出货有利润的情况下，部分华北贸易商将腾库时间提前至4月份。综合来看，4月份玉米市场供应或仍有提升空间。5月份随着贸易商环节粮源减少，出货利润下降，贸易商出货积极性或降，玉米供应或略收紧。6月份华北多数地区受麦收影响，贸易商玉米出货量或有限，玉米供应或阶段性收紧。 根据卓创资讯对深加工企业过去6年玉米季度消费量来看，二季度深加工企业玉米消费量较一季度的变化幅度在-2.87%至2.51%，且增减年份各半。随着玉米原料价格逐步上涨，深加工企业成本压力提升，而需求支撑乏力，3月份开始，玉米淀粉企业加工利润逐步由盈转亏，受此影响，预计二季度部分企业开工率或下降，玉米加工需求或减弱。
饲用方面，据国家统计局监测数据显示，二季度饲料生产较一季度的增幅多在4.78%-20.29%。同时据卓创资讯监测数据显示，生猪、蛋鸡等畜禽饲养量在二季度或有不同程度的增加，饲料需求有提升空间，预计二季度饲料产量将继续增加。但截至3月底，多数饲料企业玉米库存维持在相对高位，或在一定程度上影响二季度饲料企业的玉米采购量。同时，随着华北地区玉米、小麦价差的缩小至100元/吨左右，饲料企业在生产中陆续提升小麦使用的比例，但在当前价差水平下，小麦进入饲用领域的量或暂时有限。综合来看，二季度玉米饲用消费量或仍有小幅提升空间。 二季度玉米价格或先跌后涨 综合来看，二季度玉米供应或先增后减，需求提升空间有限。4月份在粮源供应增加的情况下，预计玉米价格或存一定下跌空间；5月份随着供应减少，价格或窄幅整理，涨跌调整的空间均有限；6月份受华北地区麦收影响，玉米供应或阶段性减少，或支撑玉米价格上涨。 |
